Números da B2W mostram oportunidades e desafios da fusão com a Lojas Americanas

SÃO PAULO – Em uma sessão de forte alta para o Ibovespa, as ações da Lojas Americanas (LAME4, R$ 20,50, +0,24%) e da B2W (BTOW3, R$ 62,48, -0,83%) tiveram um desempenho morno, ainda que fechando longe das mínimas do dia.

Para o Bradesco BBI, embora a lucratividade tenha se deteriorado, esse movimento foi necessário, destacando que o negócio recuperou a competitividade, principalmente na frente de logística, o que colocou o crescimento do GMV novamente em linha com seus principais pares.

A B2W registrou um forte crescimento de receita líquida de 73,5%, a R$ 2,94 bilhões, em linha com o crescimento de GMV, inclusive conseguindo melhorar sua margem bruta em 1,1 ponto percentual, a 28,6% no trimestre.

Assim, em termos gerais, destaca a Levante, o resultado de Lojas Americanas veio de certa forma consistente, mesmo com os efeitos de novas interrupções nas operações de algumas de suas lojas devido à segunda onda da pandemia, conseguindo ainda assim gerar um caixa operacional positivo de R$ 310 milhões, mas sem grande números.

Já o resultado da B2W veio forte em termos de receita e GMV, mas a rentabilidade e o alto consumo de caixa ainda preocupam os analistas da casa de research.

Contudo, ainda preocupa, com o consumo de caixa se acelerando junto com o crescimento rápido da linha de receita, de modo à companhia financiar os seus “clientes” para expandir, com o prazo de conversão da receita em caixa cada vez mais longo.

Assim, avaliam os analistas, o ponto de interrogação ainda fica com a geração/consumo de caixa pela B2W após a incorporação dos ativos e integração completa com os ativos da Lojas Americanas.

Mesmo com uma posição de caixa alta, de R$ 4,3 bilhões ao final do trimestre, o ritmo de consumo de caixa não parece ainda apresentar uma “virada de chave” na avaliação dos analistas, algo que ocorreu com o Magazine Luiza (MGLU3) e com a Via (VVAR3) chegando perto.